ROE净资产收益率：巴菲特最看重的选股指标

ROE 衡量股东每投 1 块钱能赚多少。巴菲特长期偏好 ROE 稳定在 15% 以上的公司，一文讲清怎么看、怎么看透。

ROE（净资产收益率）= 净利润 ÷ 净资产。翻译成大白话：股东每投 1 块钱，一年能赚回多少钱。ROE 15% 的意思就是，股东投 100 块，一年能创造 15 块利润。

一、ROE 多少算好

长期（5 年以上）能稳定把 ROE 做到 15% 以上的公司，通常有某种护城河（品牌、技术、成本、渠道）。A股里能连续多年 ROE 高于 20% 的公司，大多是大牛股的摇篮。

二、高 ROE 靠什么，比 ROE 本身更重要

ROE 可以拆成三部分（这就是杜邦分析）：净利率 × 资产周转率 × 权益乘数（杠杆）。同样是 ROE 20%，来源完全不同：

• 高净利率型：茅台、高端消费，靠品牌卖得贵；
• 高周转型：零售、快消，靠薄利多销、货转得快；
• 高杠杆型：银行、地产，靠借钱放大收益。

三、ROE 的局限

ROE 分母是净资产，公司大量分红、回购会降低净资产，从而「被动抬高」ROE。另外 ROE 只看利润质量的一部分，还得结合现金流看。

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